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投资启示：我们仍坚持 “转债市场具备战略配置价值，中长期要精选个券，积极布局，但短期需要控制仓位，耐心收集筹码”的核心观点。我们建议采用“低吸+排雷”的策略，大盘品种应该优先选择正股，中小盘低估值品种应该积极用转债期权特性对抗股市和正股的不确定性。当然，存在信用风险的品种仍应该给予规避。

深交所亦要求獐子岛说明在同一海域中平均亩产量产生较大差异的原因及合理性。獐子岛回复称，深海底播扇贝的位置会随着洋流流动、海域环境变化、生物自然游动等因素而发生较为明显的变化，这与一般农作物在生长过程中位置不会发生移动的属性是完全不同的。此外，受底播海域底质环境、水深情况、饵料富集程度等海域条件与底播扇贝存活率等因素的影响，不同海域下底播扇贝的亩产水平也会存在较大差异。

但这其中美国经济大幅下滑概率还不大，反而是欧洲面临的不确定性更多。虽然美国经济增速最高点已过，但根据产出缺口的判断2019年美国经济仍将处在扩张期，也就是经济大幅下滑和产能大幅收缩的可能性不大，预计美国GDP增速中枢在2.5%附近，2020年约为2%左右。特朗普即将进入选战年，对经济增长的诉求更为强烈，但两会的制约是个突出问题。贸易摩擦给全球经济增长带来不利影响，但却导致美国可能是相对受益的一方。相比之下，欧洲存在着更多的不确定性。2019年欧洲经济仍面临三大困境：内需不足更为明显、全球贸易摩擦继续升温、汇率制约出口作用显现。同时欧洲政局风险仍在，意大利、德国、英国是欧洲“三大火药桶”。欧洲政局的矛盾在2019年虽然存在一定程度缓和，但仍有反复性和潜在风险，进而对欧洲经济造成拖累，同时掣肘欧央行的货币政策预设路径。

农商行自身问题难以回避“统一不良贷款划定范围”让农商行之前未被划入不良贷款的隐性风险得以提前、充分暴露。但除此之外，农商行先天不足及定位不同也是当下不良率升高的原因。农商行贷款多投向小微企业和涉农客户，两者均超出农商行贷款总额的50%，远高于国有商业银行和股份制银行，而这部分贷款在经济下行周期更容易成为坏账。同时，和城商行类似，农商行经营区域高度集中、风险较难分散，因此，不良率波动更大，不良率见顶的时间也更长。

2． 铜供应面再梳理，增量有限，边际趋紧2.1． 铜矿：海外增量有限，国内产量下滑海外铜矿产量今年以来同比上升，有去年罢工带来的低基数原因，整体增量仍有限。数据层面看今年以来铜矿整体情况较宽裕，十大铜企2018Q1铜产量合计同比上升13.86%，国内1-5月铜矿砂及精矿累计进口量也出现上升，主要是因为去年2月份必和必拓Escondida铜矿出现罢工，导致去年基数较低。若去掉必和必拓，其他九大铜企2018Q1铜产量仅同比増3.89%，供应增量仍较为有限。由于去年Escondida铜矿罢工持续44天，基本集中在一季度，因此预计二季度、三季度十大铜企产量增速将下行。事实上今年下半年也存在大量铜矿的薪资谈判，边际上存趋紧的趋势。

中国商飞指出，以共同发起研制双方为主组建的“灵雀H”项目团队，在飞机-动力匹配、氢燃料电池动力技术、动力系统集成、能量管理及安全保障等技术方向开展深入合作，经过多轮次优化设计及系统化测试，获得运行性能验证，并推动技术融合成为加快自主创新和工程应用转化的加速器。